龙讯股份第二次ipo的拟募资金额，实际上是第一次ipo的3倍多。距离两次招股书提交仅一年多时间，因此募集资金金额飙升的合理性存疑。其实从募投项目的具体细节来看，也有很多疑点需要解决。此外，其远超同行业水平的毛利率也需要公司给出合理解释。
4月29日，龙讯半导体股份有限公司(以下简称“龙讯”)公布招股说明书，拟登陆科创板。事实上，这是其第二次科创板ipo之旅。
早在2020年10月，龙讯就提交了招股书申请登陆科技创新板，但几个月后，于2021年1月26日撤回申请材料。正因如此，龙讯在2021年12月8日披露的上市辅导备案中给出的解释是，之前的审理涉及与前员工的股权诉讼纠纷。
由于员工诉讼，龙讯股份之前的ipo被终止，那么本次ipo是否不存在相关风险？事实上，其创始人陈封在早期就试图推出类似的期权，以改善员工的激励机制，即在工作一周年后，他们将获得一定数量的期权。新版招股书显示，共有4名离职员工对上述期权安排提起诉讼或劳动仲裁，其中，李高峰要求判决高达400万元，纠纷并未最终解决，意味着与龙讯股份相关的风险并未消除。
此外，在龙讯披露的新招股书中，最引人注目的是募集资金数额，是之前的3倍多，其合理性需要公司说明。
筹集的资金激增不够合理。
募投项目支出明细有问题。
对比龙讯两个版本的招股书不难发现，在2020年10月发布的招股书中，拟募集资金金额为3.15亿元，而在今年4月发布的新版招股书中，拟募集资金金额增至9.58亿元，是前者的3倍多。仅仅过了一年多，龙讯股份募资额暴增的原因是什么？
再看其新版招股书，龙讯股份募资额骤增的信心可能在于业绩的飙升。2021年，其营业收入和净利润分别为2.34亿元和8406.74万元，同比增长率分别为72.43%和137.92%。2018年至2020年，其营业收入增长率分别为4.66%、29.54%和29.84%；净利润同比分别增长140.80%、31.59%、6.47%。显然，它在2021年的表现相当不错。
值得注意的是，龙讯前几年业绩增速波动非常明显，尤其是2020年虽然营收增长29.84%，但净利润仅微增6.47%，而这是由于当年政府补助突然增加，导致非经常性损益增加。如果扣除非经常性损益，其净利润不仅没有增加，反而下降了41.66%，呈现出增收不增利的局面。在这种情况下，大幅提高了筹资金额，其合理性存疑。
事实上，《红周刊》仔细研究了龙讯的配股项目后，发现疑点重重。
具体来看，龙讯旧招股书中拟募集的项目有三个，分别是高清视频信号处理及控制芯片研发及产业化项目、高速信号传输芯片研发及产业化项目(以下简称“高速信号传输芯片项目”)、rd中心升级改造项目(以下简称“rd中心项目”)。新招股书中增加了投资2亿元的开发与技术储备基金，新招股书中各项目投资金额较旧招股书有所增加。
龙讯在招股书中表示，上述三个项目的实施地点拟位于安徽省合肥经济技术开发区宿松路3963号智能装备科技园b3大厦，将在发行人现有物业的办公场所实施，不涉及新租赁的物业或新收购的物业。
事实上，根据旧招股书内容，龙讯当时并不拥有任何不动产，直到2021年才以6563.46万元的价格买下上述募投项目实施的场所。令人不解的是，对于已经购买了房产的龙讯股份，为什么新招股书中的房屋、建筑物投资金额比以前高？
需要补充的是，龙讯股份是一家采用无晶圆厂模式的集成电路设计公司，主要专注于集成电路的rd、设计和销售，而晶圆制造、封装测试等生产环节主要委托给专业代工厂。这意味着它不涉及新厂房的建设。在这种情况下，4704万元的房屋、建筑物投资去了哪里？公司需要对此做出合理的解释。
此外，龙讯股份发行项目中项目实施人员的薪酬金额也存在疑问。招股书显示，其高清视频信号处理项目、高速信号传输芯片项目、rd中心项目员工薪酬分别为1.18亿元、7，644万元、1.55亿元，总金额为3.5亿元。前两个项目建设期为2年，最后一个项目为3年。因此，可以估算出其年度募投项目的员工工资为1.49亿元。
招股书显示，2019年至2021年，龙讯现金流量表中“支付给职工的现金”和“为职工支付的现金”的金额分别为3022.55万元、3633.07万元和4862.16万元。所有员工的年薪不到上述集资项目实施者年薪的几分之一，且不涉及厂房建设。因此，其募投项目中工作人员高薪的合理性也需要公司的说明。
投资项目总量变化较大。
疑似不予重新立案。
根据上述，龙讯股份新旧版本招股书募集投资项目的投资金额发生了变化。根据《安徽省企业投资项目核准和备案管理办法》第四十三条要求，项目备案后，建设规模和内容发生重大变化的，项目单位应当通过网上平台告知项目备案机关，并修改相关信息。根据政府投资条例，项目总投资与备案总投资相比，如果发生10%以上的变化，需要重新备案。
很明显，龙迅股份发行项目投资总额较之前发生了较大变化，变化率为218.70%，应在安徽省企业投资项目网上平台重新备案。但《红周刊》查询两版招股书发现，其高清视频信号处理项目、高速信号传输芯片项目、rd中心项目的项目备案号并未发生变化。
安徽省投资项目网上审批监管平台查询的内容显示，龙讯高速信号传输芯片项目有两条信息，分别于2020年5月19日和2021年6月2日获得合肥经开区经贸局核准。通过前期的审批，项目信息与招股说明书中募投项目信息一致，随后项目重新备案，项目名称变更为“rd及12.5g高速信号传输芯片产业化项目”，审批文号也发生了变更。
但问题在于，《红周刊》在同一个平台上查询，龙讯高清视频信号处理项目和rd中心项目在这个平台上的备案信息却没有变化。合肥市经信局核准时间为2020年5月19日，备案编号与招股说明书一致，表明上述两个募投项目尚未重新备案。
然而，在上述两个募投项目获批和备案时间近两年后，龙讯股份才于2022年4月29日披露招股说明书。这么长时间，其仍未对募集资金项目进行重新备案，背后的原因需要公司做出解释。
毛利率远超同行业，不合理。
替换可比公司的原因待解决
前面我们提到，在新的招股书中，龙讯以陈静、瑞芯微(行情603893，诊断)、思瑞普(行情688536，诊断)、盛邦(行情300661，诊断)为可比公司。2019年至2021年，前述可比公司的平均毛利率分别为45.08。龙讯股份分别为61.97%、56.56%、64.53%，分别高出行业平均水平16.89%、10.72%、15.52%，远超同行业公司毛利率。
有意思的是，在旧招股书中，它把陈静、瑞芯微、富汉威和全志科技(行情300458，诊断股)作为可比公司，也就是说，它在新招股书中把富汉威和全志科技换成了思瑞普和盛邦。然而，思瑞普和盛邦股份的毛利率却远远超过了他们所取代的两家公司。龙讯股份正是通过这种方式，拉高了其可比公司的平均毛利率。
若以旧招股书为参考，可比公司2017-2020年1-6月平均毛利率分别为39.17%、37.72%、35.95%、35.69%。同期，龙讯股份分别高于可比公司平均水平20.78、25.18、26.02和21.81个百分点。因此，龙讯股份远超同行业公司毛利率水平的合理性，以及龙讯股份替代同行业可比公司的原因需要公司说明。
