被称为“扫地僧”的科沃斯2022年4月23日发布公告称，公司2021年营业收入130.86亿元，同比增长80.9%；归母净利润20.1亿元，同比增长213.51%。在过去的经济低迷时期，其营业收入和净利润均创历史新高。
在利好业绩的刺激下，科沃斯在4月25日开盘时表现非常强势。盘中股价一度涨幅超过7%，达到107.3元/股。但在成交量大跌的环境下，最终收了下影线。而且公司二级市场整体表现不尽如人意，市值从2021年巅峰时的1400多亿缩水至目前的不足600亿，跌幅近60%。
顶着“扫地机器人第一”和“扫地”光环的科沃斯，2021年营收优异，利润水平增长明显。但是市场为什么不买账呢？公司股价不涨反跌，严重背离。
01
扫地机器人“白电”
在过去的两年里，世界受到了许多不确定因素的影响。目前经济不景气，国内反复出现的新冠肺炎疫情对消费和科技都造成了重大损失。幸运的是，科沃斯的在线渠道帮助该公司稳定了销售。
从公司的产品收入结构来看:
相比之下，科沃斯的清洁代工产品收入就有些“捉襟见肘”，全年只有8.75亿元，同比下滑41.33%。
机器人扫地一直是高质量的赛道。有一定的技术门槛，芯片、传感器、算法，进入门槛比较高，任何家电企业都不可能进入。其未来的核心增长点在于“渗透率”，即能否占领消费者心智，成为家中“白电”的必备品类。
截至2020年底，中国每百户家庭冰箱拥有量为101.8台，扫地机器人拥有量2020年为4.5台，2021年上升至6.9台，增长率为每百户50%，处于高速增长阶段。美国每百户16台，有2-3倍的增长空间。如果有机会成长为“新白电”，那么对标冰箱的容积也不错。
细看科沃斯的业绩增长可以发现，与销售费用大有密不可分的关系。
年报显示，2021年，科沃斯销售费用达32.37亿元，同比增长16.76亿元，增长107.39%，占营业收入的24.73%，较2020年的21.56%上升3.16个百分点。
对此，科沃斯表示是田可品牌推广所致。具体来看，科沃斯的销售费用主要集中在营销和广告方面，金额为18.69亿元，同比增加10.33亿元，增幅为123.45%，占销售费用的比重接近58%，是销售费用中最高的。虽然与老对手roborock (688169。sh)2021年16.09%的销售费用，科沃斯确实很高，但从结果来看，近四分之一的销售费用带来了80.9%的整体营收增长，新品牌田可的三倍营收增长，线下80%，线上40%的市场份额。这个账还是比较划算的。
但科沃斯最受诟病的领域是研发，2021年rd占比仅为4.2%，明显低于roborock的7.6%。这也和两家公司的背景有相当大的关系。科沃斯以硬件代工起家，一步步发展出自己的品牌。它的优势在于有自己的工厂，在成本控制上有很强的控制能力，可以算是营销人员。roborock以软件起家，创始人是程序员，创始团队来自微软。他的优势无疑是他专注于以rd能力来设计产品，这被认为是一所技术学校。
虽然科沃斯营收突破100亿是一大利好，但市场需要的是未来的预期和公司天花板的高度。公司要想延续高增长势头，无疑要在产品技术的迭代更新上下功夫，保证产品质量也是必须的。所有这些都离不开rd的投资。毕竟扫地机器人不同于传统白电，壁垒在科技。
02
idg的减持引发了该公司股价的断崖式下跌
按理说，虽然前期消费板块整体不景气，但市场对科沃斯的业绩应该有一定的预期，但为什么股价会与业绩出现背离？
从科沃斯股价的下跌幅度来看，2021年7月以来，恰逢股东不断减持甚至清盘。大股东减持可能是公司股价下跌的原因之一。
2021年1月19日，科沃斯发布公告称，第四大股东太一开电气拟通过二级市场集中竞价和大宗交易方式减持不超过16，930，960股。太一开第一轮减持已于6月10日完成，结果公布。减持股份1297.79万股，套现金额约17亿元。减持后持有10，279，616股，占比1.8%。在第一轮减持过程中，公司股价并未受到影响，反而一路走高，从110元附近涨到200元，股价上涨近一倍。
一个多月后的7月14日，公司再次公布了太一开的减持计划，而且是清仓减持。至2022年1月13日，公司公告太一凯减持，套现金额16.25亿元，不再持有科沃斯股份。
经过两轮减持，泰一开套现总额33.25亿元，可谓赚得盆满钵满。这33亿元不仅超过了科沃斯2021年的净利润，也是科沃斯2021年计划分红6.31亿元的5倍。
从渗透度来看，太一开背后的实际控制人是idg资本。或许是idg可怕的市场影响力推动了市场上的做空情绪。自第二次清仓减持后，科沃斯股价开始暴跌，股价一路下跌约45%。
事实上，除了大股东的减持，科沃斯的实际控制人也在2021年底迅速完成了减持。12月23日，ever集团计划减持不超过260万股。5天后，28日，ever集团完成减持，一个月套现3.57亿元。ever group是科沃斯实际控制人之一davidcheng qian控制的公司，davidcheng qian是科沃斯创始人钱的儿子。
idg的清仓减利，加上实控人直系亲属的套现，总计近37亿元，所以科沃斯其他投资者在两大有影响力的股东减持时出现恐慌抛售也是情理之中。回头看，公司实控人之子和idg资本减持后，市场陷入低迷。不知道是对大环境的悲观，还是对科沃斯未来的悲观。
