问:中国资本外流压力将略有缓解。
作者谢，，招商证券董事总经理兼首席宏观分析师
招商证券高级宏观经济分析师刘亚新
招商证券高级宏观经济分析师张
过去两周，新兴经济体资本流动依然低迷，但全球流动性环境、风险情绪和中美利差等先行指标略有改善，新兴经济体人民币汇率和资产价格率先反弹。
短期来看，市场对美联储政策收紧的预期趋于稳定，美国金融环境保持稳定并略有宽松。尽管新兴经济体的资本流动仍然低迷，但资产价格已经反弹。在美联储5月加息50bp，6月正式宣布降息后，市场进一步计入了未来两次会议加息50bp的预期。随着美股调整加剧，pmi(采购经理人指数)等景气指标显示美国经济出现下滑迹象，市场对美联储政策的效果和预期进入观望阶段。
过去两周，多项指标显示，美国金融环境的收紧有所缓解，且有小幅缓解。10年期美国国债收益率和美元指数双双下跌，美股继续调整。代表全球金融体系流动性的fra—ois(隔夜指数掉期利率)和move指数(被视为美国国债市场的波动性指数)双双回落，表明全球流动性环境略有改善。亚洲新兴经济体仍保持资本外流，但股市表现有所改善。在全球流动性压力和地缘政治扰动下，新兴市场汇率有所贬值，但股市表现保持稳定。在俄罗斯反制措施和油气出口的支撑下，股市和汇市明显反弹。
随着美元指数和美债收益率的下跌以及外部压力，港元小幅反弹，脱离弱势一方。不过，在美联储加息的过程中，我们仍需密切关注港元面临的压力，以及香港金管局加息对港元流动性的影响。
这一改善有望推动人民币汇率反弹，但中国股票债券市场的资本流动仍然低迷。目前中国经济前景仍受疫情制约，长期利率维持低位。然而，外部压力的缓解缩小了中美利差，这表明中国资本外流的压力将得到边际缓解。在美国可能降低对华关税的预期下，人民币汇率出现反弹。
