最近几天，成立30周年的婴儿公司贝因美公布了第二期股票期权激励计划，备受市场关注公司拟向业务骨干，特殊贡献者和预留激励对象授予股票期权激励目标明确了未来三年的业绩目标，分别为2022年35.4亿营收/1.2亿利润，2023年66.37亿营收/4亿利润，2024年106.19如果实现这一目标，2022年至2024年公司收入同比增速将分别达到约39.37%，87.49%和60.00%，利润端增速将达到64.38%，233.33%和100.00%
国产奶粉龙头历经调整困境，逆转进入新征程。
作为国内知名婴幼儿奶粉企业之一，贝因美的业务包括奶粉，辅食，乳基营养品和创新业务贝因美品牌创立于1992年，2011年在深交所上市，成为奶粉第一股
贝因美的崛起源于2008年国内奶粉行业的三聚氰胺事件三鹿等奶粉企业卷入，行业面临大动荡加速洗牌在此次事件中，贝因美作为国内为数不多的未检出三聚氰胺的奶粉品牌，赢得了消费者的信任，市场份额大幅提升2010年1—10月，婴幼儿配方奶粉市场份额达到10.8%，位居国产品牌第一，成为国产龙头
受公司管理层频繁变动，行业降价等诸多因素影响，贝因美营收逐年下滑:创始人谢红在贝因美上市三个月后辞去董事长职务，随后接连更换三任董事长此外，2013年国家反垄断调查引发奶粉降价潮渠道商低价消化库存导致价格混乱，恶性循环，公司业绩大幅下滑
2018年，创始人谢红重回贝因美，积极推进重组改革，公司困境逆转进入新征程。
方正回归转型，数字化智能化，新零售业绩持续提升
在经历了出生率下降，国内外市场竞争等内外挑战后，2018年，创始人谢红回归后，对管理体系和发展战略进行了重组，并提出了一系列改革措施贝因美业绩迎来持续提升
在产品端，公司拥有丰富的产品矩阵和优化的体系根据消息显示，贝因美实行强化主力品类，开拓细分市场的产品策略，覆盖不同价位段，明确卡位确定了贝因美品牌领先全系列配方奶粉，冠军宝贝品牌领先婴幼儿辅食，kidsclub品牌领先儿童健康零食，贝因美品牌领先母婴营养品，贝加曼品牌领先其他乳制品五大品牌矩阵成功打造超级单品艾嘉和可瑞欣
渠道方面，公司对分销和直销渠道进行了梳理和优化，向新零售方向转型是贝因美最重要的分销渠道目前在全国各地拥有完善的分支机构，可以辐射数万个零售终端此外，拓展新零售门店战略，优化与婴童，超市等大客户合作，重点省份三四线城市，以商圈为基础批量建设样板店，一店一策公司主要产品科瑞新2021年实施直供模式直供客户的新零售商业模式，可以减少配送环节，让价值链更有效率
同时，公司着力打造线上线下融合的新零售商业模式，升级新数字零售平台，推进线上线下全域营销借力网络名人经济，数字经济等模式，推动全球营销场景的铺设，借助新媒体宣传，针对习惯新消费的z世代妈妈进行宣传，线上线下渠道互补，有效增加终端消费者的复购率和品牌粘性
在管理方面，公司采用数字智能管理系统，保证产品的全链条管理，如新品艾嘉有机a2开启数字智能内码闭环营销时代，在新艾嘉保护套产品上使用数字内码，实现闭环营销，帮助控制商品乱象，稳定产品价格，最大程度保证渠道销售利润，提高精细化管理和运营能力，强化投入产出评价的成本控制原则，实现投入产出的良性循环，通过股权激励计划的实施，实现个人超额报酬与公司高绩效目标的绑定，增强团队的凝聚力和战斗力。
财务层面，公司收入持续增长，成本控制效果显著数据显示，自2021年第四季度以来，公司单季度营收保持在8亿元以上，营收同比持续正增长2022年前三季度，贝因美实现营收24.17亿元，同比增长45.78%，接近2021年全年水平，实现净利润0.44亿元，同比增长14.19%，扣非归母净利润0.19亿元，同比增长335.52%，公司措施得到很好验证
受益于公司数字化智能化推进，精细化管理，降本增效，2018年至2022年第三季度，公司三项费用之和在营收中占比由55.87%下降至30.5%，幅度下降明显。
2022年第三季度期间费用率同比—21.21%至26.83%，其中销售费用率20.42%，管理费用率5.01%，财务费用率0.88%。
2019年以来，公司经营性净现金流持续改善2022年前三季度，经营活动现金流量净额实现了大幅增长，达到3.04亿元，同比增长231.36%，实现了高质量增长也让公司有信心回购股份，实施相关股权激励计划
三十年坚守品质，初心不改，未来可期
对于未来的发展，贝因美提出了打造大国品牌的战略，其核心是产品质量贝因美拥有先进的全产业链管理体系，在黑龙江拥有自建牧场，保证优质奶源，并与全球各大原料供应商合作截至2021年，公司连续九年被中国乳制品工业协会授予年度质量金奖业内人士表示，历经30年的风风雨雨，贝因美始终能够让中国妈妈们放心，这是以提升产品品质为企业核心优势
关于贝因美未来的增长点，分析人士指出，主要来自四个方面:
首先，二note新品陆续上市，有助于公司市场份额的提升。
2021年3月，卫健委发布奶粉新国标，被称为史上最严婴幼儿配方奶粉国标新国标对蛋白质，碳水化合物，微量元素等必需成分做出了更明确，更严格的规定，将于2023年2月22日正式实施
针对新国标的实施和二级配方注册的相关工作，贝因美迅速抓住行业变革的机遇，依托行业领先的r&d能力目前，新零售渠道可瑞新和大单品艾嘉获得二级配方注册证，可瑞新第二注新品现已上市，其他系列婴儿配方奶粉的注册工作进展顺利分析人士表示，二注新品的陆续上市，将为公司在行业整合过程中提升市场地位奠定基础
其次，顺应产业高端化和渠道下沉的趋势，贝因美作为国产头部品牌有望受益。
新生儿数量有望保持持续下降趋势，数量端推动乏力，价格端产品高端升级仍有驱动力再加上近几年奶粉行业的进口替代趋势，国产品牌突围的机会很大而且目前奶粉行业低线城市发展潜力巨大，贝因美在渠道下沉端有渠道建设和客户情况管理优势，有望持续提升市场份额
再者，贝因美品牌具有竞争优势，新零售转型带动业绩持续提升。
公司拥有丰富的产品矩阵和强大的r&d实力目前注册配方数量居行业前列，品牌知名度较高公司大力推进数字化智能化和新零售转型，提升渠道效率，有望带动业绩持续提升
此外，伴随着疫情的逐步稳定，奶粉市场有望逐步回暖贝因美在传统渠道加强基础供应，在直供渠道力推可瑞欣和艾嘉有机a2，在大客户渠道收获订单，业绩持续提升，利润端也有望逐步回暖
上述分析人士指出，展望未来，在国内奶粉行业高端化和渠道下沉的趋势下，伴随着新国标的实施和二级配方注册的推进，国内头部品牌的市场份额有望继续提升数字化智能和新零售转型为贝因美的业绩注入了更大的弹性伴随着渠道的理顺和管理的完善，贝因美有望迎来长期发展，业绩的释放和估值的提升值得期待
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