3月11日，美国证券交易委员会将首批5只中国股票列入预退市名单。中概股集体退市风险加大，股价开始剧烈波动。
5月11日，壳牌在港交所上市。5月20日，蔚来汽车在新加坡证券交易所上市，成为首家同时在纽约、香港和新加坡上市的中资企业，而新加坡也成为近期重新上市的新选择。
近日，滴滴决定退市，虽然还不确定何时何地再次上市，但备受关注。大量中国股市群体的未来资本市场走势值得关注。
中概股集体退市？
预退市≠立即退市
3月11日，sec发布公告，列出百济神州、百胜！根据《外国公司责任法案》,中国、再鼎制药、梅生半导体和和记制药被列入预先退市名单。截至5月20日，sec已陆续将148家中国股票公司列入该榜单。
具有中美执业律师资格的华商律师事务所律师刘对证券时报记者表示，中概股被列入预退市名单，是因为其不符合《外国公司问责法》的披露和审计要求，sec采取滚动认定的方式，认定不符合披露义务的发行人。中国在美上市公司只要披露年报，就会被认定并列入预退市名单。
被列入预退市名单的公司有15天时间提交相关材料为自己辩护。不过，刘认为，sec并没有明确说明材料必须包括哪些内容。基于《外国公司问责法》出台以来的立法文件和意见，刘认为，中国公司需要披露的内容包括政府持股比例、政府是否对公司有控股权等。但具体信息应该披露到什么程度，美国监管机构从未明确表态，甚至没有提供清单。中概股方面，根据2019年修订的《证券法》第一百七十七条“境外证券监管机构不得直接在境内进行调查取证活动”。未经中国证监会等部门同意，任何人不得向境外提供与证券业务活动有关的文件和资料。因此，列入预退市名单的中概股很少提交抗辩材料。这也导致答辩期过后，预退市名单中的40家企业进入了最终退市名单。
在被列入预退市名单后，国内视频平台爱奇艺发布公告称，这是美国监管部门执行《外国公司问责法案》及相关实施细则的例行程序，但并不意味着该公司的美国存托股票将被强制退市并于近期退市。爱奇艺表示，“我们将积极寻求保护股东利益的九游会国际的解决方案。”
但按照目前的发展趋势，所有的中概股都会进入退市名单。连续三年进入此榜单，将被强制退市。
据证券时报记者统计，截至5月20日，在纽交所和纳斯达克上市的中国概念股共有273只，主要集中在软件服务、零售(31只)、消费服务(32只)、生物制药(20只)等。
sec强监管政策出台后，中概股股价大幅波动。华兴证券研究部首席经济学家、首席策略分析师庞云在接受证券时报记者采访时表示，中概股短期内可能继续面临一定的市场情绪波动。后续公司要不断加强合规，持续评估退市风险，寻求审计意见和法律意见的成本和合规成本会增加。公司还应关注现有的债务合约和衍生品合约，防止退市被认定为违约事件或引发控制权变更。
中国证券交易所再上市的选择
香港成为首选，新加坡成为黑马。
从退市担忧到进入法律程序，中国证券交易所不得不加快寻找新的上市地点。
5月11日，壳牌正式在港交所上市交易，成为首只以“双主上市 介绍上市”形式回归香港的中国上市股票。此前，百济神州、xpeng汽车、李、知乎等中概股均通过双重上市方式回归香港。5月20日，国内造车新势力代表之一的蔚来汽车登陆新加坡证券交易所主板，成为首家在美国、香港、新加坡三地上市的智能电动汽车公司。
蔚来和壳牌只是中概股寻求安全感的缩影。
根据hkex公布的数据，目前已有27只中概股以不同形式回归港股，其中5只为私有化退市后上市，包括中国飞鹤、药明康德、易居中国、三生制药、趣游戏；只有6个两次上市，16个两次上市。近日，该公司宣布向hkex申请将其在港二级上市地位转为主上市，该申请已获hkex确认。
对于中概股重新上市地点的选择，庞云认为，hkex仍然是首选。相对于a股市场，由于境外融资的需求、投资者基础、行业监管、红筹和vie结构上市的便利性以及港股市场的不断创新和改革，预计拟上市公司和正在考虑回归的中概股在现阶段仍会优先考虑在香港上市。未来两年是中概股回归的高峰期，中概股有资格在港股上市。
蔚来在三地上市，让新加坡成为中概股的新选择。
新加坡证券交易所北京代表处首席代表谢在接受证券时报记者采访时表示，蔚来之所以能够在短时间内登陆sgx，是因为sgx有非常完整清晰的法律体系和上市规则，非常市场化，企业很容易判断是否符合上市条件。以二次上市为例。sgx二级上市的框架采用了发达司法管辖区的概念，因此第一批上市公司已经在发达司法管辖区如美国、香港、伦敦、澳洲、瑞士等地上市。在新加坡上市时不要增加额外的持续上市责任。所以企业可以快速上市。谢强调，sgx的审批效率也很高，能有效帮助企业抓住上市的最佳时间窗口。
对于的优势，谢认为在定位上一直比较中立，上市公司可以和中西方投资者顺畅沟通，投资交易相对安全。在sgx二次上市可以帮助企业发展不同的资本市场，分散企业在其他市场的上市和融资风险。sgx也是国际投资者投资股权市场的热土，这对于企业增强市场意识和引进新投资者非常有帮助。
谢还表示，为了吸引中概股上市，sgx提供了多种上市方式，如首次公开募股、二次上市、介绍上市、两地首发上市、特殊目的收购公司、借壳上市、直接上市等。sgx还允许公司股票以多种货币交易，除新加坡元外，还包括人民币、美元、欧元、英镑、澳元和港元。
香港多家中资券商的投行人士在接受证券时报记者采访时也指出，现在中国企业在世界舞台上有了更多的选择。无论是赴美上市、香港二次上市，还是去新加坡、欧洲，都是不同市场的融资选择。从企业的角度来看，更重要的是当地交易所的流动性和当地市场的投资者结构能否帮助企业获得更好的融资。短期政策可能会有一定影响，但长期来看，中国企业海外上市的机会更好，选择更多元化。
二次上市成为主流。
双重上市最安全。
即使香港成为中概股再上市的主流选择，也将面临上市渠道选择的问题。开源证券海外市场团队认为，私有化、a股上市、hkex或sgx两地上市或二次上市已成为中概股的三条路径。
今年2月，香港特区政府财政司司长陈茂波在2022-2023年度财政预算案中提到，香港正在为中概股回归做准备，包括允许投票权结构没有不同、非创新行业的公司第二次在香港上市，给予双重主要上市的发行人更多灵活性。事实上，今年hkex放宽并降低了二次上市的门槛，以吸引更多公司赴港上市，同时也为二次上市公司对冲海外风险提供了“安全缓冲”。
在放宽和降低二次上市门槛方面，要取消不同股的大中法华公司二次上市应是创新型产业公司的要求，同时降低二次上市的市值要求；在拓宽双主上市的接受度方面，同股不同权不同vie结构的公司可以选择不改变这些结构直接申请双主上市，以完全符合hkex的上市规则和指引；此外，hkex还为第二次上市的公司提供了变更上市状态的指引，包括发行人证券的大部分交易从境外交易所转到香港、自愿转到hkex进行双一级上市、从境外主要上市交易所退市等几种情况。
