五粮液公布2021年年报和2022年一季报:公司2021年营业总收入662.09亿元，归母净利润233.77亿元，扣非净利润233.28亿元仅第四季度营业总收入164.88亿元，归母净利润60.50亿元，扣非净利润60.42亿元公司2022年第一季度营业总收入275.48亿元，归母净利润108.23亿元，扣非净利润108.42亿元此次活动成功实现了2021年两位数的增长目标，其中五粮液白酒收入增速慢于系列白酒，主要是因为2021年系列白酒升级，五粮春等核心品牌退出自营，带动了2021年系列白酒增速尤为亮眼分产品看，2021年五粮液白酒和系列白酒收入分别为491.12亿元和126.20亿元，同比分别增长11.46%和50.71%其中，五粮液白酒举报量增长3.78%，价格增长7.40%价格上涨主要是由于推出了高价的经典和非标五粮液产品系列酒方面，公司报告价格增长30.69%，成交量增长15.32%，主要受益于产品升级和主品牌五粮春自营体系恢复系列酒的改革正在加速2022年第一季度营收保持两位数增长，市场信心得到稳定经营活动现金流量净额同比减少主要是春节错配和国内疫情反弹所致公司通过降低预付款中的现金收取比例，优化订单计划管理等方式减轻经销商的资金压力，导致销售商品和提供劳务收到的现金减少，上年同期到期的银行承兑汇票金额较高2022年一季度，公司实现营业总收入275.48亿元，同比增长13.25%，实现两位数增长目标，稳定市场信心2022年一季度，公司经营活动产生的现金流量净额同比下降161.78%，预计主要受春节期间错配和国内疫情多重反弹影响公司通过提前降低现金收款比例，优化订单计划管理等方式减轻经销商资金压力，导致销售商品和提供劳务收到的现金减少，上年同期到期银行承兑汇票金额较高五粮液核心竞争力保持，长期发展规划辉煌新管理层上任以来一直在努力，发展潜力不断上升伴随着管理层调整的顺利实施，市场执行力和管理力也在不断提升前期由于渠道利差收缩，经销商信心下降目前更重要的是修复经销商和市场的信心建议关注新管理层落地后的改革措施和市场变化预计公司2022/2023年eps为7.14/8.41元，为最新pe的23/19倍，维持买入评级风险1宏观经济增长不及预期，2.高端葡萄酒市场竞争加剧
