事件:2021年公司实现营收14.45亿元，同比增长24.20%，归母净利润2.47亿元，同比增长634.43%，扣非净利润1.68亿元，同比增长285.54%，2022q1营收3.71亿元，同比增长31.53%，归母净利润5107.7万，同比增长41.36%，归母净利润4871.8万，同比增长75.59!年业绩大幅提升，一季度保持平稳较快增长:伴随着公司营销渠道改革和国内外疫情逐步恢复，21年营收快速恢复同时，威尔森收购商誉的风险逐渐清理，商誉减值准备大幅减少，叠加威尔森4000万元业绩补偿，带动21年业绩大幅提升2002年的q1延续了快速增长的趋势，第一季度销售/管理费率同比下降了5.8%和2.1%公司营销架构和管理逐渐趋于稳定，规模效应在营收快速增长下加速显现海外产品结构有待改善疫情对全球芯片和电子元器件供应链的影响，导致部分原材料价格上涨，对公司毛利率产生负面影响预计伴随着公司彩色多普勒频道调整接近尾声，军队医院恢复招标资格，内窥镜收入占比提升以及国内外产品结构升级优化，公司业绩将进入稳定，可预期的快速释放阶段，盈利能力将进一步提升内窥镜继续大放异彩，海外销售迅速回暖:分产品看，21年彩超收入9.46亿，内窥镜及内窥镜下治疗仪器收入4.28亿，收入占比进一步提升8年内镜cagr高达117%，是一个非常亮眼的增长超声60系列和内镜hd—550系列产品在三级医院的市场份额达到历年最高高端彩超和内镜不断得到国内顶级医疗机构的认可，有望拉动彩超收入，推动疫情后高端内镜高速放量分地区来看，营销体制改革初见成效，国内收入7.79亿，国外收入6.66亿疫情过后，伴随着海外产品的升级和渠道的拓展，海外销售迅速恢复2022年4月，高端hd—550获得fda认证，公司内窥镜出海也将加速进入新的历史阶段继续投资r&d，超声 内窥镜融合引领技术创新，丰富产品线，为快速量产奠定基础2021年，公司在r&d投资2.63亿，占营收的18.21%彩超也逐渐从低端向高端转变p50 plus，p40 plus，p50elite，p40 elite系列高端超声产品成功发布，p60快速加载下一步超声平台和血管内超声有望于2022年底在国内获得认证，产品性能将更上一层楼内窥镜的种类和范围不断丰富2012年底和2012年初，公司继续推出可变硬度和光放大等高端功能呼吸科第二代支气管镜，消化科环形阵列超声内镜等新产品获批上市凸阵列超声有望于2022年底获批在中国上市三片式4k—30硬镜技术水平突出，超声和内窥镜的集成创新为快速量产奠定了基础盈利预测及投资建议:预计2022—2024年营业收入17.43/21.25/25.76亿，同比增速20.7%/21.9%/21.2%，归母净利润3.02/3.94/5.12亿，同比增长22.3%/30.3%/29.9%对应的pe分别是36x/28x/22x维持买入评级风险:超声波业务增长不及预期，内窥镜销量不及预期，改革没有预期的好，耗材并购不及预期，反复爆发导致医院端销售恢复不及预期
