核心观点:公司披露2021年年报和2022年一季报2021年,公司实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润388.65亿元/34.01亿元/34.17亿元,同比增长 16.88%/—47.09%/—13.8%,毛利率24.69%,对比—3.07pcts,剔除孔众科技所持股份公允价值变动影响,归母净利润40亿元,同比增长 8.19 22年一季度,公司实现净利润106.42亿元/5.87亿元,同比增长 54.91%/ 384.10%,环比增长 4.19%/—5.65%公司低压电器业务稳步增长,家用光伏业务抓住机遇快速发展低压电器业务渠道直销双轮驱动,旨在海外打造可持续发展的基础20年来,公司低压电器实现营收196.54亿元,同比增长 6.69%在渠道销售方面,公司继续推行平台 伙伴模式,与渠道伙伴共建创业创新平台,促进业务长期可持续发展,在直销方面,我们将继续拓展细分行业的头部客户,并专注于基础设施应用的开发此外,公司加快推进以地区总部和地方子公司为核心的全球业务架构体系,初步构建了全球产能和供应链布局21年低压电器业务海外收入25.7亿元,同比增长 30.52%跃升为户用光伏资产运营龙头,拟剥离光伏组件业务提升盈利能力20年来,公司新开发电站新增4.75gw,自持装机新增4.03gw,实现营收超过56亿元,同比增长 220%截至2011年12月,公司累计开发量近8gw,已成为全球最大的家用光伏资产运营商在整县推进的大背景下,公司大力发展户用电站项目,积极探索与中央国企的创新合作模式,抓住户用光伏发展机遇22年,公司计划剥离光伏组件业务,专注核心业务预测和投资建议预计2022—2024年eps分别为2.10/2.42/2.67元/股综合考虑行业空间,公司市场地位和行业估值,给予公司22年25倍市盈率,对应合理价值52.44元/股,维持买入评级风险提示市场竞争风险,原材料价格波动,劳动力成本上升等
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