对于工业企业来说，证券投资可能是锦上添花，但也可能是财务黑洞。
4月底，$*st御银$发布21年年报，营收0.89亿元，同比下滑51%；归母净亏损0.6亿元，同比下降186%；扣非净亏损0.24亿元，同比下降211%。
由于扣非净利润为负，营收不足1亿元，公司面临退市风险，股票自5月5日起ldquo戴着一顶有星星的帽子；。
当然，有得有失。2017-2019年，公司投资收益远好于归母净利润。但盈亏是一样的，投资收益的损失在近期整体环境不佳的背景下，进一步加剧了公司主营业务的亏损。
可以清楚的看到，这五年来，投资收益在归母净利润中占了很大的比重。
2021年，公司累计证券投资亏损0.48亿元，亏损ldquo主力rdquo是基金产品，累计亏损0.35亿元，占总亏损的72%。
一是通过qdii基金押注港股，结果损失惨重。
具体持仓来看，公司证券投资亏损前四名分别是中改互联、$美团-w(03690。hk)$、易方达亚洲精选(qdii)和恒生互联网。
对了，关于中国qdii出海，冯云军在最近的一篇文章里有详细的解释。
亏损前四的标的基金都是重仓上市的海外互联网公司，更确切的说是重仓hkex的互联网公司，仓位重合度很高，鸡蛋几乎放在一个篮子里。
然而，2021年，海外上市的互联网公司日子不好过，股价持续低迷。中泉互联和恒生互联跌幅均超过40%，股价自2022年初以来持续走低。
上述四只产品合计亏损6，814.45万元，占报告期损益的114%，是公司证券投资亏损较大的主要原因。
中国互联网和恒生互联网最大的区别是，前者既投资美股，也投资港股，后者只投资港股。
在中国互联网，腾讯控股$占基金净值的1/3，前三位(腾讯、阿里、美团)占整个基金净值的67%，持仓非常集中；在恒生互联网，这三个仓位之和是37%，比较均衡。
易方达亚洲精选是ldquo顶级基金经理rdquo截至2021年底，张坤的qdii基金、腾讯、阿里和美团的持仓占基金净值的27%。
除了这三只基金，公司直接持有的美团也在2021年遭遇滑铁卢，全部出售后投资亏损1200万元。
公司没有继续ldquordquo而是选择止损。从公司2021年年报的证券投资明细可以知道，所有标的都发生了较大变化。
截至2021年底，仓位最大的是易方达睿金灵活配置混合型a，该基金成立于2020年7月，2020年三季度出现在公司投资明细中，到2022q1规模小至8.17亿份。成立至今，投资收益10%。
大量库存和遭受重创的海外互联网和其他目标已被抛售，两只互联网基金也已被证券etf和券商etf取代。
该公司似乎看好证券行业。除了etf，中信建投、东方财富、招商证券也出现在个股中。
不过，根据昨日发布的年报问询函的回复，证券板块也被大幅抛售，且全部是亏本抛售。
从公司2021年的交易风格来看，整体持仓周期不长，相对偏主题投资。看好某个行业或领域后，大量下注。这种风格的后果是，看了就ldquo无限风光rdquo一旦错了，就很容易ldquo坠入深渊rdquo。
风云想说的是:主营业务千疮百孔的上市公司，哪里还有信心在股票投资上翻盘？
事实上，该公司的证券投资可以追溯到2017年，当时斥资3亿购买了腾讯控股93.2万股。当期公允价值变动2400万，而公司当年归母净利润只有1400万。
尝到甜头后，公司开始一步步试探。到2021年底，公司证券投资成本近6亿，持股也从单一的腾讯控股扩展到股票、基金、债券。
2021年4月，公司发布公告，以自有资金投资1，000万元设立子公司海南余音投资控股有限公司，该公司尚未完成工商登记注册手续。
二、花式操作为减持开路，实际控制人实现了21个小目标。
ldquo丑人多作怪rdquo，公司也是搓概念的好手。例如，当区块链着火时，一定不能错过摩擦的概念。
2016年1月，该公司首次在互惠网上声称，目前的业务不涉及区块链科技。同月，公司实际控制人杨文江以看好公司未来发展前景为名，增持563.45万股。交易均价为7.96元/股，占公司总股本的0.74%。
2016年3月，区块链指数在短短一个月内飙升近41%。这种如火如荼的上涨趋势也让公司心痒难耐。似乎没有概念就说不过去。
今年4月，该公司在互惠基础上做出了回应。目前有组织团队研究区块链技术，希望通过这项技术提高公司产品的安全性和效率。
自那以后，该公司频繁透露互惠，它确实有区块链的概念。
6月13日，实际控制人杨文江通过大宗交易减持公司股份3.54%，减持均价9.36元/股，直接套现近2.8亿元。
回过头来看，1月份基于对公司未来发展前景的信心而进行的所谓增持股份是个零头，显得有点ldquo你玩rdquo意义。
公司对区块链技术的研究也像ldquo阁楼rdquo接下来的五年，没有实质性的进展，公司对投资人的提问也渐渐过去了。
除了区块链的概念，该公司还有数字货币的概念。
2019年年报中，公司表示成立数字货币研究中心，开展智能设备上数字货币交易处理的应用研究。
然而，进展并不令人满意。2021年底，还在研发阶段，尚未商用。
最新的2021年年报未披露任何相关信息，公司对该问题的回应态度为“是”或“否”。
(注:20220510业绩简报)
但这并不妨碍公司股价在风吹的时候上涨。
2022年4月27日，数字货币概念大涨，公司因此收获涨停，结束连续三个交易日涨停，上演ldquo楼板rdquo一个场景。
老虎榜里，有ldquo散户rdquo有“营业部”之称的东方财富证券拉萨营业部，买卖双方席位各占三席，而机构专用席位则分列第一、二席。
2016年以来，公司实际控制人杨文江累计减持套现公司股份5.2亿。
2010年至今，通过减持套现共计21亿，持股比例从54%降至目前的16%。
虽然主业差，但杨老板刚把一家atm公司做成了自己的ldquoatmrdquo。
拿着永不退市割韭菜的执照，每隔一段时间就往口袋里塞点银子，继续过着不要脸、不做作、无聊的生活，韭菜多少辈子都指望不上了。
第三，业绩大幅下滑，主营业务早已平淡。
该公司主要经营与atm相关的产品和服务，也出租一些物业，如自己的皇家白银科技园。
其中，2021年经营租赁收入为0.43亿元，占公司总收入的48%。公司ldquo租女人rdquo图像突然跃然纸上。
除租赁业务外，其他业务均大幅下降，主要是受移动支付影响，国内atm需求减少。
需求下降导致公司业务被动下滑可以理解，但公司也提到主动减少atm产品销售、合作运营、技术服务等atm业务。
如今，随着移动支付和数字货币的发展，人们对现金的需求逐渐减少，公司所在的整个行业都受到了冲击，疫情更是加速了这种情况。
风云君四年前曾经分析过四家同行业公司，包括公司。感兴趣的老铁可以下载市值风云app，搜索“有人在装睡，有人已经跳船:移动支付洪流中的a股公司研究”。
公司于2007年登陆资本市场。当时可以说是其行业如日中天。2015年是一个分水岭:虽然2012年扣非净利润已经疲软，但2015年公司营收增长到峰值近11亿，之后营收利润稳步下滑。
五年来，公司营收持续下滑，2021年已跌破1亿元营收阵营。
此外，深交所2022年5月11日发ldquo，因5年中有4年扣非净利润为负；问候rdquo，质疑公司是否具备持续经营能力。
其实公司早就意识到行业格局的巨大变化，2017年提出ldquo主营创新 业务转型rdquo双驱动战略发展政策，但实际做起来又是另一回事。
直到现在，该公司仍然表示，在保持atm等智能金融产品和服务运营能力的同时，继续投资于安全计算、密码算法和生物识别等信息技术的研发。
近五年来，虽然公司的rd费用率大部分时间可以保持在10%以上，但rd费用的绝对值下降严重。2021年，rd的费用只有1300万，即使下定决心，也很难做到。
关键是，不一定ldquordquo:近年来，公司的rd人员数量一直在减少。2021年，rd人员只有56人，销售人员也减少到4人。
调整后的营业利润率从2014年开始直线下降。2020年该比例大幅上升，主要是成本费用下降，公司盈利能力已经不堪入目。
第四，现金流恶化，收租是回家的路。
2017-2022q1，公司经营活动现金流持续下降，共产生经营性现金流4.3亿。同时，随着近年来公司资本支出的大幅增加，自由现金流总额仅为1.1亿。
2021年，公司资本支出近1.2亿元，主要是投资建设皇家银行金融电子高科技园区。本项目于2018年初提出，预计建设期3年。然而，直到2020年，该项目的进度仅为35%，仅在2021年，进度就大幅上升至97%。
说白了，面对时代洪流，公司早就想到ldquordquo:收租。
如果能在股市多呆几年，老板手里的股票就兑现成真金白银了。还有比这更香的吗？
近日，深交所要求公司解释ldquo在建工程的时间是否不固定；、ldquo支出是否流向与项目无关的领域，是否被关联方用于非经营目的；等提问，公司的回复并不意外:我没有。
分红方面，公司上市15年，仅分红7次，累计分红1.1亿，低于59%的上市公司，而募资却高达7.6亿。
摘要
公司传统的atm业务被时代的大潮狠狠拍了一把，早已ldquo平躺rdquo然后高调概念，股价，减持。
面对行业的降维，很明显公司选择了继续沉睡或者奋起直追，在移动支付时代探索新的出路。
当然，风云君觉得这类上市公司的存在是对财力的浪费，也凸显了资本市场的无效性。在新的退市规则下，如无意外，公司将在一年内步入自动退市行列。
最好快一点。
