最近几天，广东杨明电气股份有限公司接受了市创业板发审委的审议，并最终获批，引发关注。
招股书显示，杨明电气拟募集资金11.88亿元，其中4.3亿元用于杨明电气股份有限公司智能输配电设备r&d及制造中心项目，2.2亿元用于杨明电气股份有限公司年产2万台智能环保型中压开关柜项目，5.38亿元用于偿还银行贷款及补充流动资金项目。
受益于风电热潮的影响，杨明电气的业绩突飞猛进可是，在这场热潮之后，杨明电气的高增长也走到了尽头在2019年至2022年上半年的报告期内，杨明电气的毛利率持续下降如何保证其高业绩增长的可持续性成为关注的焦点
值得注意的是，杨明电气的业绩高度依赖关联公司杨明智能数据显示，杨明电气对杨明智能系统公司的销售金额逐年增长，并为杨明电气贡献了超过一半的毛利在本报告所述期间杨明电气的海上风电产品主要销售给杨明智能，相关产品的高毛利也引起了深交所的关注，并要求公司说明海上风电产品是否具有独立完整的业务体系和独立面向市场开展业务的能力，是否存在对杨明智能的重大依赖
毛利率持续下滑近一半，融资还债。
公开资料显示，杨明电气主要从事r&d，生产和销售用于新能源，新型基础设施等领域的输配电及控制设备其主要产品是箱式变电站，成套开关设备和变压器
招股书显示，杨明电气2019年，2020年，2021年，2022年1—6月营收分别为10.32亿元，16.65亿元，20.3亿元，11.53亿元，净利润分别为—6257.65万元，1.78亿元，1.61亿元和9541.95万元，扣非后净利润分别为4000.68万元，1.73亿元，1.58亿元，9148.2万元。
同期，杨明电气的主营业务收入分别为10.15亿元，16.46亿元，19.86亿元和11.37亿元2020年，2021年，2022年1—6月主营业务收入增速分别为62.22%，20.63%，69.46%与此同时，公司的收入明显增加
此前，杨明电气披露了审计中心意见的落实函在执行函中，公司毛利率持续下降，被问询根据申请材料和审计问询回复，2021年公司毛利率下降，根据2022年上半年业绩预告，公司毛利率仍同比下降2021年光伏逆变器和升压一体化装置毛利率下降11.50个百分点，明显高于其他变电站产品发审委要求公司定量分析2021年原材料价格对光伏逆变器升压集成装置毛利率的影响，以及该产品相对于其他变电站产品毛利率下降幅度较大的原因及合理性
报告期内，下游新能源行业旺盛的市场需求和公司较强的产品竞争力使公司产品保持了较高的毛利率伴随着未来下游细分市场竞争格局的变化，公司在扩大业务规模的同时，可能无法巩固市场地位或有效控制成本，或者公司可能无法不断优化产品结构，开发符合市场需求的产品以保持产品竞争力，导致公司难以维持现有的毛利率水平，进而面临毛利率下降的风险杨明电气招股说明书风险提示链接如此表述
一些分析师指出，流动性紧张也是杨明电气急于上市的原因之一从流动性来看，截至2021年6月末，杨明电气账面货币资金为2.25亿元，长短期债务为5.42亿元，其中一年内需偿还的短期债务为2.5亿元再看应收账款，2019年至2021年末，杨明电气应收账款余额分别为2.59亿元，7.35亿元，9.09亿元，占同期营业收入的25.10%，44.15%，44.79 19年至2021年，公司资产负债率分别为78.87%，69.05%和73.37%
在本次ipo中，杨明电气计划融资11.88亿元，其中5.38亿元用于偿还银行贷款和补充营运资金，其余用于r&d和扩产，这意味着杨明电气近一半的募资将用于还债。
最大客户为关联方，销售收入占比超过20%。
杨明电气ipo不得不提的公司是其兄弟公司杨明智能资料显示，杨明智能于2019年1月23日在上交所上市，公司实际控制人为张传伟杨明电气的控股股东为中山杨明，后者为杨明集团的全资子公司，实际控制人为张传伟，其通过中山杨明和智创投资控制公司58.70%股份的表决权
招股书还披露了一个细节，杨明电气实际控制人张传伟不在杨明电气领取薪酬，但在杨明智能领取薪酬。
杨明智能的主营业务是风电设备，杨明电气是杨明智能的供应商，二者在产业链上属于支持关系，大量的关联交易引起了交易所和市场的关注。
王光记者注意到，报告期内，杨明电气前五大客户销售额占比分别为37.78%，47.13%，45.54%，53.68%，占比均较高，而杨明智能连续多年位居杨明电气前五大客户榜单首位，销售收入占比持续增长2019年，2020年，2021年和2022年1—6月，杨明电气对杨明智能系统公司的销售金额分别为1.4亿元，3.26亿元，5.18亿元和2.49亿元，占公司各期营业收入的13.57%，19.59%，25.53%和21.59%
招股书显示，杨明电气主要向杨明智能系统公司销售箱式变电站，干式变压器和开关柜王光记者查询杨明智能年报发现，2020年和2021年，向杨明电气采购材料的成本分别为2.68亿元和5.47亿元杨明智能还特别提到，2021年，前五大供应商采购金额为526927.41元，占全年采购总额的23.00%，前五名供应商中，关联方采购金额为0，000元换句话说，杨明电气并不在杨明智能的前五大供应商之列
审计问询回复显示，2022年，杨明电气预计实现营业收入28亿元，利润2.2亿元，其中，关联交易预计占营业收入不到20%，占毛利不到29%截至2022年8月31日，公司在手订单21.13亿元，其中非关联方18.57亿元，关联方2.56亿元，占比12.11%
日前，创业板上市委员会通过了杨明电气的首发上市，同时对关联交易进行了质询报告期内，发行人第一大客户为关联方杨明智能发行人海上风电产品主要销售给杨明智能，相关产品毛利较高请说明:报告期内向非关联方销售海上风电产品的情况，海上风电产品是否具有独立完整的业务体系和独立面向市场开展业务的能力，是否存在对杨明智能的重大依赖，防止利用关联交易进行利益输送的具体措施及其实施的有效性
在说明与杨明智能系统公司关联交易的必要性和公允性时，杨明电气表示，报告期内，伴随着杨明智能在风力发电领域市场份额的增加，以及公司强大的r&d能力，生产的产品满足了杨明智能的需求，杨明智能相应增加了向公司的采购量。
明电在回复深交所问询时也表示，公司在海上风电方面拓展非关联客户取得成效报告期内，华电集团，大唐集团，中广核，三峡能源等10余家大型中央及国有发电集团的业主在30余个海上风电项目中选择了公司海上升压系统产品
真正的控制人有一个几百亿的家族。
让我们来看看杨明集团的实际控制人——中国风电行业的传奇人物张传伟根据杨明电气的招股说明书，张传伟出生于1962年1984年至1988年任重庆市委办公厅秘书，科长，1988年至1990年任河南省信阳高压开关总厂厂长，助理，1990年至1993年任珠海丰泽电器有限公司总经理，1993年创立中山杨明，至今任董事长，2006年6月，他创建了杨明智能，并担任董事长兼首席执行官2019年12月至2020年8月，任杨明股份有限公司董事长，自2020年8月起，他担任杨明电气董事长
经过近30年的发展，张传伟已经将中山杨明升级为杨明集团，个人财富也扶摇直上根据11月8日公布的2022胡润百富榜，60岁的张传伟家族以145亿财富排名第420位，排名上升205位
杨明电气何时正式登陆资本市场企业业绩将如何表现记者将继续关注
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