2023年1月9日一开市，建发掉头直下，在跌停附近徘徊。
有一条信息可以影响股价，那就是1月8日，建发股份正在讨论受让红星美凯龙不超过30%股份的事宜sh)由红星控股以现金方式持有，可能涉及公司控制权的变更
按照停牌前的价格，红星美凯龙的总估值约为200亿元，30%股权的交换价格应为60亿元是否与跌停收购直接相关尚无定论，但截至2022年三季度，建发股份归属于母公司的股权为582.28亿元，60亿元收购超过10%毫无疑问，该收购具有重大影响
外向合作关系
在与红星美凯龙合并的消息传出之前，建发股份曾经与很多陷入困境的企业有过合作关系，就像市场上的白衣骑士。
日前，正邦科技发布公告称，公司与建发股份签署战略合作协议，围绕共同深化产业链，共同拓展服务网络，培育和拓展主体市场等目标，推动双方战略愿景和战略目标的实现。
日前，正邦科技发布公告称，债权人金州田丽粮贸有限公司以公司不能清偿到期债务，明显缺乏偿债能力，但具有重整价值为由，向法院申请对公司进行破产重整。
据第一财经报道，多位接近国美的业内人士表示，国美正在与厦门建发集团洽谈融资事宜。
国美电器一位内部人士表示:公司只是暗示未来半年可能会有延迟发工资的情况，并不是说发不出工资。
日前，国美零售发布公告称，国美电器股份有限公司最近几天收到北京市第一中级人民法院通知，债权人以国美电器无法清偿所欠货款且明显缺乏清偿能力为由，向法院提出对国美电器进行破产清算的申请。
现在，建发股份想收购的红星美凯龙也遇到了流动性困难。
红星美凯龙的现实版金燕子
从2018年1月2日上市，到2023年1月6日筹划控制权转让，红星美凯龙五年的上市业绩，就是一头活生生的吞金兽通过债务融资达到112亿元，直接股权融资达到69.23亿元
在上市公司市值的计算中，有一个最低要求，即上市以来的累计利润和股权融资能够在扣除分红后的市值中如实反映。
理论市值=上市净资产 累计股权融资 累计综合收益—累计分红
= 404.27亿元 69.23 160.6亿元—22.92亿元
= 611.18亿元
可是，截至2023年，红星美凯龙的市值仅为200亿元红星美凯龙的市值严重低于理论价值，且在2022年第三季度，红星美凯龙的现金和交易性金融资产仅为67.4亿元，低于上市后股权融资的总和
红星美凯龙的股价也是出道的巅峰上市后连续上涨至20.16元/股，之后一路下跌至最低4.11元/股
我们引入一个新的分析值:z值预警，它是美国财务专家arman在20世纪60年代中期提出的，用来分析企业财务危机的可能性一般来说，根据这个模型，z值越低，企业破产的可能性越大
wind资讯显示，红星美凯龙的z值预警一直处于堪忧状态，2022年第三季度达到最低0.6747，恶化明显。
一个比较明显的指标是:红星美凯龙的现金和金融资产为67.4亿元，但未来一年要支付的金融负债为96.17亿元，现金与短债之比小于1，是财务不安全的指标。
难怪资本市场会因为收益不佳，财务状况堪忧，多重因素而对此次收购心存疑虑建发股份能吃红星美凯龙吗
发行股票能消化红星美凯龙吗。
wind资讯显示，建发股份归属于母公司的权益为582.68亿元，而红星美凯龙为542.68亿元两者规模基本相当，但建发股份的杠杆率更高建发股份账面上躺着794.17亿现金，吃下红星美凯龙肯定绰绰有余
但是，如果能吃，能消化吗。
一方面，业务整合困难建发股份专注于供应链运营和房地产开发贸易贡献收入5276.93亿元，占总收入的93.47%但该业务毛利率较低，2022年6月为1.9%，这意味着建发股份并没有直接深入产业运营获取产业利润从这项业务中获得的利润更多的是基于雄厚的资金实力和贸易经营利润
建发准备深入产业运营了吗。
前不久，2022年12月23日，武汉市装饰建材家居发展商会向武汉红星美凯龙有限公司发出《停工通知书》，原因是红星美凯龙无法回应商户的减租，免租要求，两人撕破脸。
如果建发股份收购红星美凯龙，是否能够处理类似问题。
另一方面，收购资产也存在隐患。
梅陇的房子是按公允价值计算的。
2013年至今，累计增值收入130.42亿元，这也是红星美凯龙资产庞大的原因。
如果按照这个价值收购建发股份，显然得不偿失根据我国税法，土地增值部分要缴纳较高的土地增值税如果采用股权交易，这部分税收的责任将从红星美凯龙转移到建发股份，这就隐含了税费价格的损失
同时，截至2022年9月，红星美凯龙的内部担保总额达到97.64亿元，占净资产的18%，金额巨大，关系复杂红星美凯龙的资产负债表是假的，要整理清楚确实需要大量的工作
我不禁为建发股份捏一把汗。
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