工业现状
基于2012年第一季度日韩和catl主要锂电池公司的财报和行业动向，我们对比了全球动力电池的表现和发展计划。
评论
行业趋势:根据中国汽车动力电池产业创新联盟和sne数据，1q22全球装机达到95.1gwh，同比增长99.4%，同比下降6.9%，其中，中国的装机容量为51.3gwh，增长120.7%，下降17.9%全球新能源汽车市场保持繁荣，中国增速高于海外
以及动力蓄电池业务营收:1q22catl/lges/松下/三星sdi/ski分别实现营收406.9/137.2/106.3/96.5/66.4亿元，同比变动 135%/—24%/ 13%/ 26%/ 117%其中，catl受益于电力出口和储能业务的高增长，三星sdi得益于gen.5电池的厚重体积，ski受益于新增产能增加和oem订单释放，1q22装机量增长150%，带动营收高增长lges受旧件短缺，疫情，俄乌冲突，部分供应链中断，21年召回电池优先更换等诸多因素影响，短时间内营收下滑，松下的客户结构单一，特斯拉的北美产能有限，其收入增速低于行业增速
盈利能力:电池相关业务营业利润:1q22 catl/lges/松下/三星sdi/ski分别实现营业利润15.3/0.4/7.1/8.7/—1.44亿元，同比变动—36%/扭亏/—16%/ 219%/ 40%，营业利润率分别为3.8%/0.3%/6.7%/5.0%/—21.7%。
日韩的公司一般和下游车企签订金属挂钩价格合同，盈利能力较好，我们认为，catl利润的下降主要是由于原材料价格的上涨没有及时传导。
资本支出和产能规划:1q22 catl/lges/三星sdi资本支出分别为116.1/65.6/30.0亿元，增长30%/116%/121%，电池抽头加码扩容。
lges/斯基计划在2025e之前拥有520/222gwh的电池容量，我们预计catl在2025e之前拥有超过890gwh的电池容量松下计划今年在和歌山工厂的两条新生产线上量产4680电池，预计2023年3月量产目前三星sdi的产能约为40gwh，计划扩大韩国工厂和马来西亚气缸的产能同时，与stellantis合资公司的初步规划产能为23gwh
估价和建议
推荐产业链各环节龙头及二线优质企业:亿纬锂能，欣旺达，恩杰，兴源材料，天赐材料，白蓉科技，党生科技，普泰来，方得纳米，中威股份，天奈科技，宏发股份，卧龙电驱。
危险
新能源汽车全球销量不及预期，上游原材料涨价超预期，疫情扰动超预期。
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